过去的两周，无论是黄金还是军工，踏准节奏的朋友都不仅仅规避了调整，而且还逆势赚钱了，恭喜朋友们！

下面直接上精选研报。

潍柴动力（）：重卡行业销量或将再超预期，公司市占率与利润率均有回升空间

根据我们的调研，7月重卡行业销量同比增速有望达%左右；中国重汽重卡终端销量有望实现同比超越行业增长；潍柴动力重卡发动机业务自6月以来市占率总体处于回升通道，7月市占率回升趋势或有望维持。

我们认为，我国重卡行业销量或再超预期，年行业销量有望达万辆以上，且本轮销量增长主要由支线治超带动，我们维持对于支线治超将梯度推广的判断，其对于重卡需求的带动持续性将较强，有望为-年行业销量提供有力支撑，带动行业需求维持万辆/年以上的高位。

我们认为，在支线治超与可能在3Q20密集开工的新增建筑类项目的共同作用下，结合年“大吨小标”导致3Q19工程重卡的低基数，3Q20国内工程重卡销量将维持%以上的同比增速，公司重卡整车子公司陕重汽及重卡发动机在工程车领域具备优势，我们认为将充分受益于工程重卡销量增长，且其发动机市占率有望在工程重卡的带动下维持回升趋势。

我们认为，随着公司国六天然气发动机技术的不断迭代，其对于公司毛利率的负向影响有望继续减弱，3Q20以后公司的毛利率将继续处于上升通道。

我们认为，随着欧美的逐步复工复产，疫情对于公司海外子公司KION的影响将逐步减弱，KION对于公司业绩的负向影响有望在3Q20结束并转为正向贡献。我们认为，随着海外复工复产的不断推进，其工业企业受疫情抑制的对于智能物流等硬件与软件的需求将得到释放，有望与原有正常需求叠加，带动KION下游需求在4Q20之后持续增加。

估值建议

由于重卡行业销量可能超预期，且公司市占率与利润率均有回升空间，我们上调/年净利润4.1%/3.3%至99.23亿元/.20亿元，当前A股股价对应/年12.7/11.2倍市盈率，H股股价对应/年12.3/10.7倍市盈率。A股维持跑赢行业评级，考虑到我国重卡行业销量中枢上移有望带动公司重卡相关业务业绩稳定性增强，且公司成长性业务有序发展，我们认为公司估值中枢有望抬升，我们上调A股目标价21.0%至19.00元对应15.2倍年市盈率和13.3倍年市盈率，较当前股价（7月17日收盘价）有19.3%的上行空间。H股维持跑赢行业评级，我们上调H股目标价23.5%至21.00港元对应14.9倍年市盈率和13.1倍年市盈率，较当前股价有21.5%的上行空间。

风险

国内重卡行业销售不及预期，海外疫情影响超预期，公司新业务发展低于预期。

三花智控（）跟踪报告：与特斯拉合作共赢，新赛道助力实现更快发展

年虽受全球疫情影响，预计公司营收下滑-5%左右，但新能源车全球政策推动及我国空调新能效标准催化，潜在的市场需求会在疫情结束后加速释放，同时疫情有望提升行业集中度，中长期看龙头获益明显。

投资要点

特斯拉新车型上市，公司汽零业务未来两年增长超预期

今年特斯拉ModelY上市，该车型采用八通阀热泵系统，公司所供零件的单车货值大幅提高，且新热管理方案有望于年完成在主流3系车型上应用。公司在新能源车热管理系统上的技术壁垒和先发优势已初步形成，我们预计公司汽零业务-年有望实现营收24、52、78亿，分别增长41%、%、50%。

R冷媒与欧洲新能源车市场同步打开，中长期或有更大成长空间

近年来，公司在全球最前瞻技术R冷媒产品上布局了大量的产品技术储备。欧洲奔驰、大众等车企已陆续在一些新车型上采用R方案，未来有望成为欧洲乃至全球新能源车市场的主流选择。随着欧洲新能源车的兴起，大众MEB平台逐步成熟催化，公司汽零业务中长期有望获得更大发展。

空调能效新标准于.7.1全面实施，有效催化电子膨胀阀业务发展

空调能效新标准意味目前的定变频市场淘汰率达到45%，与此同时，由于新能效一、二级空调上必须使用电子膨胀阀元件，未来三年会加速成熟，预计公司-电子膨胀阀年销量增加0-万个，复合增速超25%，预计可拉动公司家电业务5%-10%的年增长。

盈利预测及估值

我们预计年、年，公司归母净利润分别为14.86、20.72亿元，同比增速分别为4.5%、39.5%，对应PE分别为42倍、30倍，我们认为该公司市场前景较好，维持“买入”评级。

广电计量（）：一站式计量检测综合服务龙头，乘风破浪未来可期

广电计量：具备全面综合检测能力的第三方计量校准机构

公司是一家全国性、综合性的独立第三方计量校准机构，主要提供计量服务、检测服务、检测装备研发等专业服务，具备全面综合的检测能力。公司国资控股，核心高管持股，拥有业务范围覆盖全国的57家分子公司，可向客户提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测、化学分析在内的一站式检验检测服务，下游客户涵盖电子电器、汽车、轨交、航空航天、船舶工业、农业系统、林业系统、水利卫生系统、食药系统、畜牧系

统、渔业系统以及纺织皮革鞋类等。年公司收入15.88亿，同比增长29.34%，归母净利润1.69亿，同比增长38.95%，Q1受疫情影响业绩短期承压，收入1.7亿，同比-30%，归母净利润-1.2亿元。

第三方检测长坡厚雪，龙头具备长期成长性

检测行业具备明显的顺周期属性，是社会经济发展到一定阶段的必然产物。根据HIS，全球检测市场规模近10年CAGR约为10%左右，预计年全球市场空间约为1.2万亿元。我国检测行业增速超出全球行业增速8.9个百分点，同时显著高于国内GDP增速，仍处于快速发展的黄金期。考虑到第三方检测的下游分布、区域格局以及竞争格局高度分散，因而行业整合有望成为头部企业快速发展的重要方式，同时这也意味着通过价格战难以实现市场份额的快速提升，企业的精细化管理、运营以服务能力更为重要。我们看好检测行业集中度提升的大趋势，具有竞争实力和技术优势的第三方检测服务商有望脱颖而出。

一站式计量检测综合服务龙头，乘风破浪未来可期

公司检测资质齐全，同时通过CNAS、DILAC、CMA、CMAF和总装军用实验室认可，在军工检测领域具备明显的先发优势；近三年研发费用率保持在10%以上，自主研发并掌握计量校准、可靠性试验、电磁兼容检测等方面的核心技术，尤其在在无线电学、时间频率学、电磁学领域拥有深厚的技术底蕴。公司通过IPO募集资金5.7亿用于全国各地实验室扩建等，提升原有业务规模、新增业务种类，综合竞争力有望进一步增强。

目前公司主营业务中，计量校准、可靠性与环境试验检测、电磁兼容检测为优势板块，处于利润率提升阶段，市占率居行业前列。而环保检测、食品检测和化学分析新培育板块，处于低基数、高增速阶段，考虑到公司背靠国资背景的广州无线电集团，核心高管持股，管理机制灵活，有助于公司迅速切入细分领域，实现快速增长，造就二次增长曲线。

盈利预测与投资评级：预计-年归母净利润分别为2.2亿、3.5亿和4.7亿，对应PE分别为60倍、38倍和28倍，对标可比公司平均PEG为1.43，对应目标价30元，首次覆盖，给予“增持”评级！

风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复风险，价格战风险，板块系统性风险等。

口子窖（）：低调的奢华，精粹酒质与稳固渠道的比翼升级

安徽白酒龙头企业，稳扎稳打基础扎实。次高端及区域龙头企业在高端酒需求外溢和消费升级的推动下，迎来量价齐升机遇。安徽白酒市场目前龙头企业集中度仍有提升空间，但省内竞争激烈，业绩分化明显，未来将持续考验企业综合竞争力。口子窖在此轮白酒复苏中稳扎稳打，品牌和渠道建设稳步推进，遇强敌而不乱，厚积待薄发。

经销模式与公司风格高度契合，大商模式不是一成不变，而是与时俱进。大商模式下，公司常年保持低费用率的同时，深度绑定合作伙伴利益关系，渠道常年保持较高利润，公司对渠道依然保持较强掌控力。

省外稳步增长得益于综合竞争力提升品牌投放不可或缺，公司以大国兼香为品牌诉求，逐步加大营销投入同时配合以大商外派及厂商共建方式拓展，省外未来有望平稳增长。

精粹酒质是立身之本，产能扩张只为腾飞蓄力

扛起兼香白酒大旗，好的产品总有机会四里飘香公司是我国兼香型白酒领军企业，是全国白酒标准化技术委员会兼香型白酒分技术委员会秘书处承担单位。独特优质的产品品质保证了产品美誉度，消费者自点率高。

居安思危大兴土木，一杯好酒看未来百年白酒行业存量竞争下，资源向名优酒企集中，口子窖未雨绸缪发力基础建设，产能规模、优质原酒储能不断提升为百年企业夯实根基。

产品结构逐步完善，安徽的消费升级暂无天花板主力产品市场基础扎实，迎合消费升级趋势填充新品完善产品矩阵，未来公司产品结构有望持续提升。

消费时钟的第三阶段，需要的是真藏实窖。

省内竞争加剧，口子窖主动调整迎战面对日益激烈的市场竞争环境，公司主动调整市场经营策略，推出新品丰富产品矩阵，同时加大费用投入，精细化管理产品及市场运作。公司产品竞争力在同等价位段具备性价比优势，费用投入加大后有望形成快速收割。

行业进入存量竞争下，名优酒企持续收割市场份额。名优酒企角力中，比拼品质稳定性，经营节奏稳健，各方面良性健康发展方能长期稳步增长。

投资建议：根据近期渠道调研以及下半年展望，我们将-年营业收入由49.21/55.55/63.80亿元调整至48.08/54.99/62.62亿元，同比+2.90%/14.37%/13.88%，归母净利润由18.51/21.23/24.73亿元调整至17.40/20.11/23.05亿元，同比+1.13%/15.60%/14.62%，EPS分别为2.90/3.35/3.84元，给予公司“买入”评级。

风险提示：渠道改革不及预期，省内竞争加剧，人均可支配收入增长缓慢，政策风险，食品安全风险等